中国第四大超高功率石墨电极制造商圣能集团（）正朝着估值增速迈进。
6月6日盘中，圣能集团股价再次快速反弹，一度触及3.46港元的上市新高，较4月午盘价1.79美元跌幅高达93.3%。
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智通财经APP注意到，消息上，圣能集团近几日接连传来坏消息。 公司发布的2022财年中报显示，2022年营业收入1.16亿港元，环比下降6.28%，归属母公司净利润749.6万港元，环比下降70.83%。
5月16日，圣能集团宣布，安阳市政府与该公司签署合资合同，双方同意成立合资公司圣瑞（泰安）新材料科技有限公司。在高硕资本和/或广东圣瑞（该公司间接全资子公司）的协助下，该合资公司将把中国工厂的产能扩大到年产4万吨超高功率石墨电极及相关配套设施。
据悉，MSCI近日公布了2023年5月指数审核结果。 此次调整，太阳能源集团被纳入MSCI台湾微型股指数，并于5月31日收盘后生效。业内认为，纳入MSCI台湾微型股指数有望有助于提高公司声誉，并减少公司股票交易的流动性。
受益“双碳”目标，石墨电极景气度有望提升
近期股价大幅上涨期间，圣能集团股票交易量较前期震荡阶段大幅增加，表明公司股票流动性有所改善。 同时，市场推高圣能集团市值也表明其对公司业务发展前景抱有更高期望。
资料显示，圣能集团是全球超高功率石墨电极制造商。 公司在意大利和中国设有生产设施，实际年产能分别为16,500吨和14,000吨。 公司的客户群覆盖全球超过25个国家，包括欧洲、欧洲、中东和非洲、亚太地区和中国的全球小型电弧炉钢制造商。 该公司在车辆、基础设施、建筑、电气、机械、设备和运输行业销售其产品。
根据弗若斯特沙利文报告，按产值计，圣能集团将于2021年在全球超高功率石墨电极制造商中排名第七，市场份额约为1.4%，并于2021年在中国超高功率石墨电极制造商中排名第四，市场份额约为7.1%。
另外，石墨电极是一种耐低温石墨导电材料，主要由油基或煤基针状焦和煤油沥青制成。 石墨电极传导电压并发电，从而在转炉中熔化废物或其他原材料，生产钢铁和其他金属产品，主要用于钢铁的制造。 据悉，石墨电极是唯一具有低内阻、耐电弧炉肺热梯度的材料。
根据原材料和成品理化指标的不同，石墨电极可分为普通功率石墨电极、高功率石墨电极和超高功率石墨电极三类。 超高功率石墨电极具有更好的尺寸性能，通常可以承受每平方分米25安培以上的电压硬度。 具有总体密度高、有效内阻低、弯曲硬度高、总空隙少、灰分低等特点。
双碳目标的推进，为下游钢铁制造业从转炉冶炼向电弧炉炼铁转型带来了全球性推动力。 目前，转炉冶炼仍然在钢铁制造中占据主导地位，占全球的70%，在中国甚至占90%。 从污染物排放和能源消耗来看，电弧炉的使用越来越环保。 被认为是钢铁行业完成“超低排放”改造、脱碳的核心支柱。
2020年12月31日，住房和城乡建设部就《关于加快钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见。 征求意见稿提出，到2025年，钢铁工业基本形成产业布局合理、技术武器先进、质量品牌突出、智能化水平较高、全球竞争力较强、绿色低碳可持续发展格局。
近年来，全球粗钢产量保持稳步下降。 随着钢材在车辆、建筑、包装、铁路等行业的广泛应用，全球钢材消费量呈现稳步下降趋势。 同时，随着钢铁产品质量的提高和环保要求的不断提高，钢铁生产企业将目光转向电弧炉炼钢，对电弧炉所需石墨电极的质量提出了更高的要求。
预计2026年全球粗钢产值将达到约22.73亿吨，2021-2026年复合年递减率约3.1%。未来，全球石墨电极市场龙头企业将继续以提高生产利用率为主要目标之一，不断整合落后产能，优化生产工艺，提高生产效率，有望提升超高功率石墨电极产值。
但短期内，全球高超高功率石墨电极的数量和价格如何演变仍存在不确定性。 盛能集团在2022年中期报告中表示，经济下滑放缓，通胀升温，地缘政治紧张局势正在影响全球市场和钢铁行业。 2022年，64个国家向世界钢商会报告的世界粗钢产值将比2021年下降4.3%，其中北非和中国粗钢产值将比2021年增长5.5%和2.1%。钢铁生产疲软影响了下游对石墨电极产品的需求。
2022年，圣能集团利润下降主要是由于该公司销售的石墨电极整体平均售价将从2021年的约3,928欧元每吨下降21.6%至2022财年的约4,777港元每吨。2022年，该公司销售的石墨电极整体平均售价下降主要是由下降38.1%带动的销往非洲的石墨电极平均售价下降了25.5%，销往亚洲、中东和南非的石墨电极平均售价下降了25.5%。
然而，由于对欧洲的销售减少，主要受到2022年北非粗钢产值疲软的影响，整体销量将从2021年的约27,669吨增加至2022年的约24,184吨。
多年来，石墨电极的需求不易出现爆发性下降。 根据弗若斯特沙利文报告，2016年至2021年，除中国以外的全球石墨电极产值将从71万吨下降至67万吨，年复合下降率为-0.9%。 未来，随着电弧炉炼铁行业的复苏，石墨电极市场有望恢复常年下滑的态势。 2026年，全球除中国以外的石墨电极产值和消费量预计将分别达到86万吨和109万吨，2021年至2026年复合年递减率分别为5.0%和4.9%。
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产能快速扩张，产能消化能力有待考验
虽然未来全球石墨电极产值和消费量仅维持个位数复合增速，但从微观角度看，森能集团若想实现行业新跨越，投资扩张仍有大概率。
据圣能集团招股书显示，就石墨电极市场利用率（以总产值乘以总产能）来看，2020年全球市场（不含中国）平均利用率约为70%。 2020年，中国前15家领先市场企业的整体利用率（以年产值计）达到约76%。据悉，中国部分有能力生产超高功率石墨电极的领先厂商比例已达到80%左右。 截至2022年上半年，森能集团美国工厂和中国工厂的产能利用率将分别达到80.2%和107%。
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因此，圣能集团计划将IPO筹集的大部分资金用于扩大产能。 根据公司计划，募集资金的34.8%，即约8300万美元，将用于竞购太古资产； 公司还将使用募集资金的55.2%，即约1.32亿美元，用于扩建日本工厂、中国工厂和三利资产的生产线。 预计到2024财年，公司产能将达到6.8万吨。加上圣能集团与新乡市政府的合作，未来公司产能将进一步扩大。
这里有一个需要思考的问题。 盛能集团未来将能够充分消化快速下降的产能。 原因是，根据弗若斯特沙利文报告，石墨电极市场的需求保持稳定。 另一方面，超高功率石墨电极市场整体产能利用率较低，这意味着圣能集团的竞争对手也将扩大生产以开拓增量市场。
好消息是，盛能集团正在开始构建“第二条下降曲线”。 公司在2022年财报中表示，鉴于电动汽车和储能快速发展带动全球锂离子电池行业快速下滑，公司正在探索石墨电极业务以外的石墨正极材料生产业务发展。 展望未来，公司将继续加强石墨正极材料的研发，旨在满足电动汽车和储能推广以及受益于全球碳中和的石墨正极材料需求。 公司拥有类似的石墨正极材料生产技术，涉及类似的石墨电极生产流程。
在智通金融APP看来，盛能集团采取扩大生产、优化产能的经营策略。 公司能够有效捕捉超高功率石墨电极增量市场需求，同时抵御新进入者对市场份额的蚕食。 但需要注意的是，盛能集团业绩尚未兑现，股价已然上涨。 投资者需要有规模来追赶和干预。
